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O atacado gritou antes do varejo

Episódio

O extremo

O alarme de abril de 2026 não tocou por causa de um número alto — tocou por causa da distância entre dois. No atacado, onde o preço nasce, o índice deu um salto que disparou o alerta do arquivo; no varejo, onde o preço termina, o mês seguiu contido. E o relatório destacou menos o salto e mais o vão: o afastamento entre as duas medidas, ele próprio, também acendeu sinal. Em números: IGP-M de 2,73% no mês, IPCA de 0,67%, Selic a 14,5% ao ano, dívida em 80,37% do PIB. Sobre essa figura o arquivo tem leitura de casa, e abril a transcreveu: a divergência entre os dois índices costuma sinalizar pressão de custos a montante que ainda não chegou ao consumidor.

O que aconteceu depois

Junho fechou o trimestre sem atualizar essa história. O memorando do mês ainda usava o IPCA de abril — os mesmos 0,67% — como retrato dos preços ao consumidor, e não trouxe leitura nova do IGP-M. O que se moveu foi o custo do dinheiro: a Selic passou de 14,5% para 14,25% ao ano, com o regime doméstico ainda defensivo, score de 28,7. As duas cestas saíram do palco; o juro ficou.

O que não aconteceu

A conta não chegou à etiqueta — ao menos não nos registros que o arquivo guardou até junho. E o silêncio não encerra o caso: abril deixara uma instrução explícita — se o afastamento entre as duas medidas recuasse, a pressão a montante teria perdido força — e nenhum fechamento posterior voltou a fazer essa medida. O que faltou foi o teste, não apenas o desfecho. O registro que não existe não inocenta o varejo; apenas adia o julgamento.

Veredito honesto

Abril apontou o vão, citou o precedente e parou antes de prometer desfecho. O atacado gritou; até onde o arquivo escutou, o varejo ainda não respondeu — nem para confirmar a pressão, nem para desmenti-la. E registrar que não sabe é o registro certo.

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