A Selic a 3,75% no pico do medo — quando o juro mínimo não traz alívio

Artigo

O extremo

Cortar juro costuma ser um gesto de alívio: dinheiro mais barato para estimular quem produz e consome. Em março/2020 o Banco Central levou a Selic ao patamar mais baixo de sua história — e não havia nada de aliviado no mercado. O dinheiro nunca esteve tão barato no exato mês em que ninguém quis correr risco. Em números: Selic a 3,75% ao ano, com o IPCA do mês praticamente parado em 0,07%; o dólar a R$ 4,8839, movimento que o motor marcou como anomalia estatística; e o humor doméstico raspando o piso da escala, de 4,1 para 2,6.

O que aconteceu depois

O juro baixo não comprou confiança. No mesmo mês, o fluxo institucional se inverteu para saída de risco e os bancos foram descartados com convicção — Finanças/IBOV recuou para um z de -1,91, a assinatura de um susto que o mercado teme ver virar problema de crédito. Dinheiro barato e medo máximo conviveram lado a lado. O corte aliviava o custo do capital; não devolvia a vontade de carregá-lo.

O que não aconteceu

A Selic no mínimo histórico não sinalizou normalidade — sinalizou emergência. E o pânico não vinha dos preços: com o IPCA em 0,07%, a inflação estava perto de zero, longe de justificar o medo. O corte tampouco alinhou o tabuleiro: o regime brasileiro amplo ainda marcava risk-on em 56,8 enquanto o humor desabava. Juro no chão e regime ainda de pé ao mesmo tempo.

Veredito honesto

O juro mínimo é uma ferramenta, não uma cura. Em março/2020 ele reduziu o custo do dinheiro sem reduzir o medo — e o próprio mês se fechou sem a estabilidade que permitisse classificar o regime com confiança. A taxa mais baixa da história não foi um sinal de calma; foi a medida do tamanho do susto.

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