Radar Perene / Artigos / artigo

Dois fundos, direções opostas — 2016 e 2022 lidos no mesmo eixo

Artigo

O extremo

Um fundo de mercado parece sempre igual visto de fora: o pessimismo no teto, os preços no chão. Por dentro, dois fundos podem caminhar em sentidos opostos. Em março de 2016, o capital já saía dos refúgios — bancos e cíclicos voltavam à vida depois do piso de janeiro. Em dezembro de 2022 fazia o contrário: corria para dentro do abrigo, e a estrutura inteira encolhia rumo ao chão da régua. Em números: em 2016 o intermercado subiu de 22,43 para 43,29, terceiro mês de melhora, e a razão cíclico/defensivo cruzou a linha de água, de −0,78 para 0,51; em 2022 o intermercado desabou de 39,79 para 0,17 e a mesma razão afundou de −0,73 para −1,16.

O que aconteceu depois

Cada fundo deixou uma dissonância para trás. Em 2016, a recomposição da estrutura veio com um humor que exagerou: o índice de ânimo saltou de 51,8 para 95,5, otimismo extremo, enquanto o Risco Perene apenas voltava ao neutro, em 54,0, e o regime doméstico seguia defensivo, em 37,9. A multidão correu na frente da estrutura. Em 2022 deu-se o inverso: enquanto o intermercado tocava o piso, o eixo de risco interno subia de 25,9 para 37,3 e voltava ao neutro — uma casa às escuras por fora, um cômodo respirando por dentro. E o dólar marcava cada cena: firme em R$ 3,70 no alívio de 2016, esticado a R$ 5,24 na contração de 2022.

O que não aconteceu

Os dois fundos não foram simétricos, e tratá-los como o mesmo evento engana. Março de 2016 já não era um fundo: era o terceiro mês de subida desde o piso de janeiro, e ainda assim a estrutura marcava 43,29 — risk-off moderado, longe de qualquer normalização. A recuperação não foi um salto. Em 2022, o único ponto de luz, a razão entre commodities em reais e Ibovespa que melhorou de −1,10 para −0,33, não anunciou virada nenhuma: era a matéria-prima recompondo terreno enquanto as demais lâmpadas se apagavam. Nem o alívio de 2016 foi completo, nem a luz isolada de 2022 foi o começo de uma.

Veredito honesto

O fundo de um indicador não tem formato fixo. O que separa uma recomposição de um aprofundamento não é a profundidade do pessimismo, mas a direção em que o capital se move entre o ciclo e o abrigo. Em 2016 ele saía; em 2022, entrava. O mesmo eixo, lido nos dois sentidos, conta histórias inteiramente diferentes.

Continue a história: O fundo que não era fundo · A casa às escuras — dezembro de 2022 · O cíclico contra o defensivo →

O Radar lê esses regimes todos os dias. Veja a leitura de hoje →

Leia também: O fundo que não era fundo: quando o extremo de agosto ainda tinha porão · A casa às escuras: o fundo da estrutura no fim de 2022 precedeu um ano de discordância · Cíclicos × defensivos: o duelo que revela o apetite

Personagens: Estrutura (intermercado) · Fluxo (apetite por risco) · Dólar · Cíclicos × defensivos