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O dólar a R$ 4,88 e a régua que mede distância, não direção

Artigo

O extremo

Um z de 3,22 não diz para onde o dólar vai. Diz o quanto ele já se afastou do comum. Foi assim que o motor leu o fechamento do câmbio: um desvio tão grande em relação à própria história que entrou na categoria de anomalia estatística — algo que quase nunca acontece. E não estava sozinho. Em números: o dólar a R$ 4,8839, com z de 3,22; e o agregado monetário real ainda mais esticado, a z 4,24.

O que aconteceu depois

A anomalia não ficou presa ao câmbio — vazou para o resto do tabuleiro. Um dólar esticado reprecifica em moeda local tudo o que é cotado lá fora, e as razões de intermercado registraram o efeito na hora. Em números: Commodities/IBOV saltou de −1,13 para 3,09, o maior movimento do mês. Parecia entusiasmo por commodities; era contabilidade. Enquanto isso, o Banco Central cortava a Selic para 3,75% ao ano com a inflação praticamente parada — IPCA do mês em 0,07%.

O que não aconteceu

O extremo não marcou um ponto de virada. Uma régua mede a distância da média, não a proximidade de um teto. O dólar não recuou por estar "alto demais": anomalia não é sinônimo de reversão. E o motor não fingiu saber o desfecho. Ele registrou que estados de medo profundo combinados com câmbio em anomalia já se resolveram de formas muito heterogêneas no passado — algumas em semanas, outras prolongadas — e fechou o mês admitindo que faltava estabilidade para classificar o regime com confiança.

Veredito honesto

A régua fez seu trabalho: mediu um afastamento raro do comum. O que ela nunca prometeu foi a direção. Uma anomalia é a medida da distância percorrida, não a seta do caminho à frente — e confundir as duas coisas é o erro mais fácil de cometer diante de um número grande.

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