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O depósito que não criou raiz — outubro de 2012

Episódio

O extremo

Em setembro, o dinheiro doméstico havia encontrado os bancos — o financeiro recebeu o caixa que sobrara dos defensivos e da matéria-prima. Um mês bastou para desfazer a escolha. O capital saiu do setor antes de criar raiz, e saiu sem destino fixo: parte voltou para a matéria-prima esquecida, parte recompôs os abrigos. Foi a maior reversão isolada da estrutura no trimestre, e ainda assim ninguém assumiu o comando vago. Em números: a razão Finanças/IBOV despencou de z +0,65 para −0,51 (Δ −1,15), o maior deslocamento do mês, enquanto Commodities/IBOV subiu de −1,31 para −0,43. O Índice de Risco Perene cedeu de 57,0 para 38,8, ainda neutro, com a Selic no piso de 7,25% ao ano e o dólar a R$ 2,03.

O que aconteceu depois

A saída não era o fim da rotação — era um intervalo. O dinheiro voltou aos bancos com mais convicção do que tinha antes. Em janeiro/2013 a razão Finanças/IBOV já reaparecia bem acima da média (z +0,75, depois de cravar +1,33 em dezembro), e em março tocou z +2,74, uma concentração que poucas vezes se viu tão distante das médias. A aposta única em bancos, que outubro parecia ter encerrado, só ficou maior. O desfecho veio em abril/2013, e foi violento: o financeiro caiu 4,05 desvios num único mês, de +2,74 para −1,31. Quando o ciclo enfim virou para os cíclicos, em outubro/2013, o Índice de Risco Perene saltava para 84,0.

O que não aconteceu

O recuo de outubro não enterrou a preferência pelos bancos; apenas a interrompeu. Quem leu a queda de 1,15 desvio como reversão definitiva errou: o setor voltaria a se concentrar até um extremo recorde antes de realmente ruir. O Índice de Risco Perene caindo quase vinte pontos tampouco virou medo — o regime doméstico seguiu comprado em risco (score 65,5). E a matéria-prima, que esboçou volta saindo do fundo, não assumiu a liderança vaga. O mês terminou sem líder.

Veredito honesto

Um único mês de saída parece um veredito, mas costuma ser uma pausa. A reversão de outubro lia-se como o fim da rotação dos bancos; era uma intermissão. O fluxo voltou, concentrou-se a um nível raro e só então se desfez — seis meses adiante. Trinta dias raramente encerram uma tendência.

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