Radar Perene / Arquivos / episódio

Os dois deltas que pareciam virada — novembro de 2021

◦ Escrito sob a metodologia v1 dos índices (vigente até 15/07/2026). A série atual é a v2 — leituras citadas podem diferir das exibidas hoje. Ver metodologia.

Episódio

O extremo

Dois movimentos pareciam anunciar que o pior tinha passado. Os cíclicos, que outubro havia jogado a uma distância dos defensivos que o arquivo quase nunca registra, pararam de cair e recuperaram parte expressiva do tombo. As finanças, mornas até então, deram um salto e cruzaram para o terreno positivo. Lidos sozinhos, eram dois gestos de quem volta a apostar no ciclo doméstico. Mas os termômetros de regime contavam outra história — e era a deles que valia. Em números: Cíclico/Não-Cíclico deu um salto, mas fechou ainda bem abaixo da própria média; Finanças/IBOV cruzou de baixo da média para acima dela; o risco perene subiu do piso absoluto de 0,0 para apenas 9,2, ainda em risk-off; a grade de intermercado avançou de 36,67 para 43,06, ainda defensiva. Selic a 7,75%, dólar a R$ 5,56, dívida em 78,22% do PIB.

O que aconteceu depois

O capital trocou de assento, mas não saiu da sala defensiva — e seguiu trocando de assento por um ano inteiro. Em fevereiro/2022, a grade de intermercado disparou para 72,48, risk-on forte, mas porque o Brasil virou a ilha que recebia o fluxo que o mundo dispensava, com o risco global ainda em 41,2. Em maio, os cíclicos voltaram ao topo, cruzando do desconto ao prêmio, e a defesa devolveu o terreno conquistado — "trocando de mãos quase a cada mês", como registrou a leitura. Em novembro/2022, a roda girou de novo: commodities reabilitadas do desconto ao prêmio, cíclicos despencando do prêmio ao desconto, o Ânima desabando de 75,0 para 45,9.

O que não aconteceu

A recomposição de novembro não foi a virada de regime que os dois deltas sugeriam. O risco perene que saiu do zero não emendou uma escalada rumo ao apetite — recuou, voltou a subir, recuou outra vez. O humor doméstico, parado em 39,0 no neutro, não cruzou para a confiança naquele mês nem firmou pé nos seguintes. Quem leu a recuperação dos cíclicos como fundo do ciclo confundiu rearranjo de móveis com mudança de casa.

Veredito honesto

A leitura do mês acertou ao chamar o movimento de recomposição de pesos, não mudança de regime — e essa honestidade resistiu ao ano. O que ela não tinha como saber é que o vai-e-vem duraria doze meses: defesa e apetite trocariam de assento sem que nenhum dos dois se instalasse. Um delta forte numa razão setorial descreve para onde o dinheiro foi; raramente prova que o regime virou.

Continue a história: Ânima x Risco Perene — humor contra apetite · Cíclicos x defensivos — quem lidera cada regime · O dinheiro que fugiu para dentro →

O Radar lê esses regimes todos os dias. Veja a leitura de hoje →

Leia também: Ânima × Risco Perene: oitenta pontos entre o capital e o humor · Cíclicos e defensivos: quem lidera quando o medo é total — e quando o ânimo grita · Setembro de 2021: o humor brasileiro despencou de 43,8 para 9,4 — e o capital correu para dentro de casa

Personagens: Cíclicos × defensivos