Radar Perene / Arquivos / episódio

O salto das commodities que era câmbio — abril de 2016

◦ Escrito sob a metodologia v1 dos índices (vigente até 15/07/2026). A série atual é a v2 — leituras citadas podem diferir das exibidas hoje. Ver metodologia.

Episódio

O extremo

As matérias-primas voltaram à moda na bolsa, e o número parecia inequívoco. Mas havia dois jeitos de medi-las, e eles discordavam. Contra o índice em moeda nominal, as commodities dispararam; medidas em real, recuaram no mesmo mês. A diferença entre as duas leituras tinha um nome só: o dólar. Era a mesma commodity contando duas histórias — uma de apetite, outra de moeda mais forte mexendo a régua. Em números: a razão Commodities/IBOV cruzou, em quatro semanas, de baixo da própria média para acima dela — pela primeira vez em meses —, enquanto a razão em real afundava mais um degrau abaixo da média. O dólar fechou em R$ 3,5658, abaixo dos R$ 3,70 de março. O intermercado avançou de 43,29 para 54,37 — de risk-off moderado a neutro, o quarto mês de melhora.

O que aconteceu depois

A moeda venceu o debate. Em julho/2016 o real seguiu apreciando — o dólar a R$ 3,2756 —, e as commodities em real afundaram ainda mais, para uma faixa que o arquivo raramente registra, enquanto os cíclicos esticavam a vantagem a uma altura igualmente rara. Em outubro/2016 o apetite ficou seletivo: bancos e matérias-primas lideraram juntos e o intermercado subiu a 68,66, risk-on moderado, com o dólar mais firme em R$ 3,1858. A apreciação não foi um soluço; durou. Em abril/2017 a moeda ainda marcava R$ 3,1362.

O que não aconteceu

O dólar não parou de cair. A pergunta que abril deixou no ar — "quanto da força das commodities era câmbio?" — nunca recebeu a resposta neutra que dependia de a moeda estabilizar: o real apreciou de R$ 3,5658 a R$ 3,1362 ao longo do ano seguinte. E não era euforia. Apesar do Ânima em otimismo extremo (94,1), o Risco Perene ficou em terreno neutro (48,6) — a confiança declarada não foi ratificada pela alocação. O apetite por commodity em real, esse, jamais confirmou: piorou.

Veredito honesto

A leitura fez a parte difícil: separou a ilusão nominal do movimento real e apontou o câmbio como autor de metade do que os preços aparentavam fazer sozinhos. O que ela não podia dizer em tempo real era qual das duas teses venceria. Só os meses à frente revelaram que a régua havia mudado mais que a carga.

Continue a história: Commodities medidas em real · O dólar como termômetro de regime · O degelo de superfície do intermercado →

O Radar lê esses regimes todos os dias. Veja a leitura de hoje →

Leia também: Commodities em real: quando o câmbio move a razão · O dólar como termômetro de regime · O degelo que parou na superfície — o intermercado a 50,1 em agosto de 2016

Personagens: Dólar · Commodities