Radar Perene / Artigos / artigo

O apetite voltou. A convicção, não.

Artigo

O extremo

Quando a confiança no enredo vacila mas ninguém quer sair de cena, o capital não foge — recolhe-se ao canto mais previsível da sala. Naquele inverno de 2024, o dinheiro doméstico fez esse gesto duas vezes, e a segunda desmentiu o que a primeira parecia prometer. Em números: em julho, a razão Utilities/IBOV saiu do centro (z −0,06) para o topo (z +1,98), enquanto um derivado de estresse fiscal acendia a z 3,21. O apetite por risco já respirava — subiu de 37,9 para 52,9 —, mas o abrigo era inequívoco: elétricas, saneamento, concessões. Selic em 10,5% ao ano, dólar a R$ 5,54.

O que aconteceu depois

Trinta dias depois, o apetite não recuou — avançou. O Risco Perene subiu de 52,9 para 64,0, e o termômetro de humor, cravado no fundo por um semestre, saltou de 30,3 para 60,6. Pelos índices de sentimento, o medo tinha cedido. Por baixo, o oposto: a razão Cíclico/Não-Cíclico afundou de z −1,38 para z −2,40, a maior deterioração do mês, e os fundos imobiliários caíram a z −2,11. As utilities seguiram no topo (z +1,37), e o estresse fiscal, longe de recuar, subiu a z +3,50.

O que não aconteceu

A recomposição do humor não foi retorno da confiança. A leitura fácil — apetite de volta, logo convicção de volta — não se sustenta quando os dois meses se encostam. Agosto deixou a frase que resume o descompasso: o investidor voltou a aceitar risco sem voltar a acreditar no ciclo. A coragem afrouxou porque o medo enraizado dos meses anteriores cedeu, não porque a fé no crescimento voltou. Rotação dentro da defesa, não saída dela.

Veredito honesto

Posto lado a lado, o par revela o que nenhum mês isolado mostraria: um risk-on que não é confiança. Em julho, o capital se abrigou nas utilities sob o desconforto fiscal; em agosto, aceitou mais risco e ainda assim liquidou tudo que dependia do ciclo. O apetite voltou; a convicção, não. Comprar o que sobe sem comprar o que cresce é trocar de raia para a mais rasa — sem sair da água.

Continue a história: A anatomia de uma capitulação setorial · O tijolo que o CDI engoliu →

O Radar lê esses regimes todos os dias. Veja a leitura de hoje →

Leia também: Um setor capitula. Ou é a régua que treme. · O tijolo não perdeu. Foi engolido.

Personagens: Cíclicos × defensivos · Estrutura (intermercado)