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O junho de 2013: a rua e o mercado liam países diferentes

Episódio

O extremo

Quem guarda junho de 2013 guarda as ruas — e não a planilha. O maior deslocamento que o Radar registrou naquele mês não estava nas praças: era silencioso e mecânico, dentro da própria bolsa. A matéria-prima, medida em reais, afastou-se do índice amplo até um ponto que a série quase não conhecia — e era o dólar fazendo boa parte do trabalho. Em números: a razão Commodities (R$)/IBOV saltou para z 2,78, quase três desvios acima da média, enquanto o par medido em dólar subia de −1,95 para −0,69. O Índice de Risco Perene, que maio deixara no zero, recompôs metade da escala para 49,0. Selic em 8,0% ao ano, dólar a R$ 2,173.

O que aconteceu depois

O extremo não durou. Três meses depois, em setembro, o balão esvaziou pela mesma porta por onde subira: a razão Commodities (R$)/IBOV caiu de 0,97 para −0,70, cruzando para baixo da média no mesmo mês, e o capital fez meia-volta rumo às defensivas. Em dezembro, seis meses adiante, a matéria-prima em reais mal respirava em z 0,27, com as concessionárias de serviço público liderando o desenho da bolsa. E em junho de 2014, doze meses depois, o setor estava em desvantagem aberta, z −0,47. No caminho, a Selic subiu sem pausa — 8,0%, 9,0%, 10,0%, 11,0% — e o dólar foi de R$ 2,17 a R$ 2,34 antes de ceder.

O que não aconteceu

O território raro de junho não anunciou nem um topo que desabasse nem uma liderança duradoura da matéria-prima. Não houve crash: o apetite doméstico, longe de quebrar com as ruas, recuperou-se — o Risco Perene saiu do zero para 49,0 no auge dos protestos. E a leitura de quase três desvios não era um veredito sobre o valor do setor. Era, em boa parte, aritmética cambial: quando o real cede, a commodity convertida sobe mecanicamente, e a razão contra uma bolsa em reais infla junto. O próprio motor avisou no mês — território raro, a ser lido com cuidado, não como sinal de caro ou barato.

Veredito honesto

Um extremo raro nem sempre é um extremo significativo. O sinal mais alto de junho de 2013 mediu o dólar, não a convicção — e a história seguinte foi de esvaziamento, não de ruptura. A rua e o mercado, naquele mês, liam países diferentes.

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